Elw Net Yinglian Co. yn Cynyddu 1573%: Y Stori Tu Ôl i'r Newid 'Uchel' o Becynnu Metel i Ynni Newydd
Datgelodd Yinglian Co., Ltd. (002846) ei adroddiad Q{3 2025 yn ddiweddar, sy'n dangos bod y cwmni wedi cyflawni refeniw gweithredu o 1.648 biliwn yuan yn y tri chwarter cyntaf, i fyny 10.68% o flwyddyn i- flwyddyn; yr elw net i'w briodoli i gyfranddalwyr oedd 35.378 miliwn yuan, cynnydd syfrdanol o 1572.67% flwyddyn-ar- flwyddyn, gan droi colledion yn enillion yn llwyddiannus. Llif arian net o weithgareddau gweithredu oedd 235 miliwn yuan, gan godi i'r entrychion 5112% flwyddyn ar-flwyddyn, sydd ar yr wyneb yn ymddangos yn "droi rhyfeddol."
Fodd bynnag, os dadansoddwch y strwythur elw, mae cynaliadwyedd y twf uchel hwn yn dal i fod yn werth ei warchod. Dim ond 12.56% oedd maint elw crynswth y cwmni, sef cynnydd o 1.81 pwynt canran dros y flwyddyn flaenorol, ond mae'n dal yn is na lefel gyfartalog y rhan fwyaf o gymheiriaid (fel tua 15% -18% ar gyfer cyfranddaliadau Orijin a Jihong); Dim ond 2.0% yw maint yr elw net, sy'n dangos bod y prif fusnes yn dal i gael ei ddominyddu gan gystadleuaeth elw isel.
Yn ystod y cyfnod, cyrhaeddodd treuliau 169 miliwn yuan, cynnydd o 22.5 miliwn yuan flwyddyn, a chynyddodd costau gwerthu 29.21% a chynyddodd costau ymchwil a datblygu 24%, gan nodi bod angen i'r cwmni barhau i gynnal y momentwm twf gyda buddsoddiad uchel er gwaethaf twf refeniw cyfyngedig. Os bydd twf refeniw yn arafu, bydd y strwythur costau hwn yn dod yn faich elw newydd.
Yn{0}}ynni newydd trawsffiniol: gêm risg buddsoddi uchel
Yn ystod y cyfnod adrodd, canolbwyntiodd y cwmni ei ffocws strategol ar faes deunyddiau ynni newydd, gan gynllunio i fuddsoddi 3.089 biliwn yuan i adeiladu prosiect casglwr cyfredol cyfansawdd, gan gynnwys gallu cynhyrchu blynyddol o 100 miliwn metr sgwâr o ffoil alwminiwm cyfansawdd a 500 miliwn metr sgwâr o ffoil copr cyfansawdd. Ar hyn o bryd, dim ond 5 ffoil alwminiwm cyfansawdd a 5 llinell gynhyrchu ffoil copr sydd wedi'u hadeiladu, ac mae'r cynhyrchion yn dal i fod yng nghyfnod profi cwsmeriaid batri pŵer.
Mae'r casglwr cerrynt cyfansawdd yn elfen allweddol o fatris lithiwm, sydd â manteision ysgafn a diogelwch, ac fe'i hystyrir yn genhedlaeth newydd o ddeunyddiau gan arweinwyr megis CATL a BYD. Fodd bynnag, mae gan y maes hwn drothwy technegol uchel, cylch dilysu hir, a chylch ad-dalu hirach. Yn seiliedig ar y raddfa fuddsoddi arfaethedig bresennol, mae 3.089 biliwn yuan bron yn cyfateb i 1.5 gwaith incwm gweithredu cyfranddaliadau Yinglian yn 2024 ac 85% o gyfanswm asedau'r cwmni. Yn absenoldeb patentau craidd a llais y diwydiant, bydd y ffin "gambl" hon ar draws-yn dod â chyfalaf trwm a phwysau gweithredu.
Yn bwysicach fyth, mae'r gystadleuaeth gyfredol yn y farchnad ffoil copr batri lithiwm domestig yn ffyrnig. Yn 2025, disgwylir i gapasiti cynhyrchu ffoil copr batri lithiwm cenedlaethol fod yn fwy na 16 biliwn metr sgwâr, ac mae'r gyfradd defnyddio cynhwysedd yn llai na 70%. Mae gan y mentrau blaenllaw Putailai, Jiayuan Technology, cyfranddaliadau Nord, ac ati fanteision amlwg mewn ardystiad cwsmeriaid a chost graddfa, ac os yw cyfranddaliadau Yinglian yn anodd cyflawni cynhyrchiad màs o gynhyrchion yn gyflym, byddant yn wynebu'r cyfyng-gyngor o "fynd i mewn i'r farchnad".
Ehangodd y prif fusnes pecynnu, ond roedd nenfwd y farchnad yn agosáu
Yn ogystal â'r prosiect ynni newydd, buddsoddodd y cwmni 918 miliwn yuan hefyd i adeiladu sylfaen gweithgynhyrchu caead sy'n hawdd i'w agor, a ddechreuodd yn swyddogol ar 13 Hydref, ac mae'n bwriadu gwella gallu cynhyrchu a lefel y broses trwy linellau cynhyrchu deallus. Mae Yinglian yn un o'r chwaraewyr pwysig yn y diwydiant domestig hawdd i agor caead, gyda chwsmeriaid yn cwmpasu meysydd bwyd, diod a chaniau cemegol.
Fodd bynnag, o safbwynt tueddiadau'r diwydiant, mae pecynnu metel wedi cyrraedd cam cystadleuaeth stoc. Yn ôl data gan Sefydliad Ymchwil Diwydiant Busnes Tsieina, bydd maint marchnad caead metel domestig sy'n hawdd ei agor tua 35 biliwn yuan yn 2024, gyda chyfradd twf blynyddol o lai na 3%. Ar yr un pryd, mae cyfyngiadau diogelu'r amgylchedd yn dod yn llymach, mae prisiau alwminiwm yn amrywio'n aml, ac mae'r duedd amnewid deunydd pacio plastig diraddiadwy a phapur yn cyflymu. Er bod prif fusnes traddodiadol cyfranddaliadau Yinglian yn dal yn sefydlog, mae'n anodd cefnogi twf uchel. Gall parhau i ehangu cynhyrchiant mewn amgylchedd o dwf cyfyngedig yn y galw arwain at leihad yn y defnydd o gapasiti ac at oedi mewn elw ar fuddsoddiad.
Gweithrediad cyfalaf aml a dibyniaeth uchel ar ariannu
Yn wyneb buddsoddiad enfawr, dewisodd y cwmni godi arian trwy'r farchnad gyfalaf. Ym mis Medi 2025, fe wnaeth bwrdd cyfarwyddwyr y cwmni drafod a chymeradwyo'r cynllun i gyhoeddi cyfranddaliadau A i dargedau penodol, gyda'r bwriad o godi dim mwy na 1.5 biliwn yuan, a bydd yr arian yn cael ei ddefnyddio'n bennaf ar gyfer prosiectau casglwyr cyfredol cyfansawdd a phrosiectau clawr agored hawdd. Ar yr un pryd, cyflwynodd ei is-gwmni sy'n eiddo llwyr Shantou Yinglian Gronfa Buddsoddi Ecwiti Technoleg Diwydiant Eiddo Guangdong Guangdong, gyda'r swp cyntaf o 45 miliwn yuan ac uchafswm cyfranddaliadau o 15.63% yn y dyfodol.
Ond y tu ôl i'r camau cyfalaf hyn mae pwysau llif arian tynn parhaus mentrau. Ar ddiwedd y trydydd chwarter, roedd cymhareb atebolrwydd asedau'r cwmni yn 59.8%, cynnydd o bron i 8 pwynt canran o gymharu â 2023. Mae'r cynnydd sylweddol mewn llif arian gweithredol yn bennaf yn deillio o welliant y cylch talu, yn hytrach na'r cynnydd sylweddol yn y prif elw. Os caiff y lleoliad preifat ei rwystro neu os bydd dychwelyd y prosiect yn cael ei ohirio, efallai y bydd cyfranddaliadau Yinglian yn wynebu risgiau deuol llif arian tynn ac ehangu dyled.
Heriau rheoli o dan lywodraethu teulu
Mae strwythur llywodraethu cyfrannau Yinglian yn dal i ddangos nodweddion teuluol amlwg. Mae'r rheolwr gwirioneddol, Weng Weiwu, yn dal 40.89% o'r cyfranddaliadau, gan ffurfio perthynas weithredu ar y cyd â'r rheolwr cyffredinol Weng Baojia ac aelodau eraill o'r teulu. Bydd cyflog Weng Baojia yn 2024 yn 1.11 miliwn yuan, a bydd y Cadeirydd Weng Weiwu yn 780,000 yuan, a bydd y ddau yn rheoli nifer o is-gwmnïau ar yr un pryd. Mae rheolaeth deuluol yn dda ar gyfer sefydlogi rheolaeth, ond gall hefyd wanhau gwiriadau mewnol a balansau a thryloywder.
Yn ogystal, mae gan y cwmni fwy na 700 o "risgiau Sky Eye" yn ei ardaloedd ei hun a'r cyffiniau, y rhan fwyaf ohonynt yn rhybuddion busnes cyffredinol, ond maent yn adlewyrchu ei risgiau posibl mewn rheolaeth ariannol, cytundebol a chyfreitha. Yn wyneb biliynau o gynlluniau buddsoddi yuan, mae safoni mecanweithiau llywodraethu yn arbennig o feirniadol.
Mae'r amgylchedd allanol yn tynhau, ac mae'r ffenestr drawsnewid yn gyfyngedig
O safbwynt macro, mae 'breuddwyd ynni newydd' Yinglian Co, Ltd ar hyn o bryd mewn cyfnod o addasiad rhesymegol yn dilyn uchafbwynt yn y cylch. Yn ôl data GGII, disgwylir i gyfradd twf cynhwysedd gosodedig Tsieina ar gyfer batris pŵer ostwng i 18% yn 2025, ymhell islaw 48% yn 2023. Mae gwariant cyfalaf y diwydiant yn gyffredinol yn contractio, ac mae cymeradwyaeth ar gyfer prosiectau newydd yn dod yn llymach. Yn yr amgylchedd hwn, os na all prosiect casglwr cyfredol cyfansawdd Yinglian Co, Ltd gyflawni cynhyrchiad màs a sicrhau cleientiaid yn gyflym, bydd yn wynebu'r sefyllfa anodd o fuddsoddiad uchel ond dychweliadau araf.
Ar yr un pryd, mae'r busnes pecynnu metel o dan bwysau deuol o orchmynion rhyngwladol sy'n dirywio a chostau cynyddol. Yn ystod hanner cyntaf 2025, gostyngodd allforion pecynnu metel Tsieina 8.4% flwyddyn ar ôl-flwyddyn, gan orfodi rhai mentrau bach a chanolig i dorri cynhyrchiant. Er bod marchnad draddodiadol Yinglian Co, Ltd yn parhau i fod yn gymharol sefydlog, mae'r ystafell ar gyfer twf yn gyfyngedig.
Casgliad: Y tu ôl i'r ymchwydd mewn elw mae gambl traws sector risg uchel.
Mae perfformiad ffrwydrol Yinglian Co, Ltd yn nhri chwarter cyntaf 2025 yn ymddangos yn debycach i adlam strwythurol yn hytrach na newid ansoddol mewn proffidioldeb. Mae'r cynllun buddsoddi uchel, risg uchel mewn ynni newydd, ynghyd â thwf gwan mewn busnesau traddodiadol, yn gosod y cwmni gweithgynhyrchu hwn â gwerth marchnad o ddegau o biliynau ar groesffordd trawsnewid strategol.
O becynnu metel i ddeunyddiau ynni newydd, mae llwybr Yinglian Co, Ltd yn uchelgeisiol ond yn llawn ansicrwydd. Mae p'un a ellir cynnal y twf uchel presennol yn dibynnu nid yn unig ar gynnydd cynhyrchu prosiectau ond hefyd ar ei allu i weithredu technoleg, rheoli cyllid, a llywodraethu'n effeithiol. Yn y blynyddoedd i ddod, mae'n bosibl y bydd y cwmni dro ar ôl tro yn pwyso 'arloesi' yn erbyn 'sefydlogrwydd', ac mae'r gambl traws-sector hwn ymhell o gyrraedd canlyniad pendant.